动态点评：国内政策落地，持续加码研发投入

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思摩尔国际发布2022Q1未经审核业绩，实现净利润5.27亿元人民币，同比下滑55.3%。公司认为研发投入的增加有助于保持公司在雾化领域的技术领先优势，拓展雾化技术的应用领域，增强公司长期竞争力。国内监管政策落地，电子烟国标将于2022年10月1日生效，内容与此前征求意见稿保持一致。公司作为电子雾化行业的龙头企业有望直接受益。公司研发投入持续加大，预计2022年研发费用超过16亿元，特别是在材料科学、流体力学、空气动力学、热力学等领域的基础研发投入，保持在雾化领域的技术优势。公司预计2022-2024年营收分别为152.45、171.26、191.83亿元，归母净利润分别为41.02、49.51、55.55亿元，对应当前PE分别为25、21、19倍，给予“增持”评级。