助力电动车和自主品牌稳步发展，利润率恢复在即

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久祺股份（300994）2021年营收37.1亿元，同比增长62.31%；归母净利润2.05亿元，同比增长30.91%。其中Q4营收11.16亿元，同比+24.82%；归母净利润为5800万元，同比略降5.48%。2021年基本每股收益1.27元，拟每10股派发现金红利6.8元(含税)，现金付分红比率达53%。2022Q1营收7.74亿元，同比+3.31%；归母净利润为4248万元，同比+27.41%；扣非归母净利润4248万元，同比+30.38%。公司自行车出口景气，自主品牌业务顺利拓展。公司凭借对全球各地市场的多年深耕，能及时根据客户的具体需求对产品进行设计或者调整，使得公司抓住了21年的行业机遇，迅速扩大市场份额。公司OBM业务实现收入4.66亿元，同比增长31%；OD M业务实现收入22.58亿元，同比增长72.73%，贸易模式收入9.69亿元，同比增59.16%。期间公司自主品牌业务实现了稳健发展，代工业务借助下游渠道商、品牌商的力量实现快速增长。2021年若剔除运费转入成本影响可比口径的毛利率约为16.82%，同比-3.34pct，主要受原材料涨价、海运运费上涨、提升对客户销售折让因素影响。销售费用率将运费调回费用科目后、可比口径下约为8.09%，同比下降1.39个百分点，体现出良好的经营杠杆效用；管理费用率1.28%，同比下降0.39个百分点。2021年Q4的利润率为5.2%，同比和环比均有下行，主要系乌克兰客户的销售折让，若还原该因素，利润率与前三季度持平。22Q1利润率为5.4%，同比提升明显，环比亦体现出恢复的态势。有利因素包括，目前人民币汇率贬值迅速，将对公司毛利率和应收账款的折算均产生有利影响，22年OBM业务增速也将有所提升，提振毛利率。综合分析之下，