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中国中免发布2021年财报,期内实现营收676.75亿元,归母净利润96.53亿元,扣非归母净利润95.33亿元,EPS4.94元。期内公司商品销售额447.99亿元,占比较上年提升0.12pct。期内公司毛利率33.68%,整体费用率8.97%。短期疫情仍是影响公司经营主要因素。中长期,免税业务是引导消费回流重要渠道,公司2022年重点工作继续扩大新零售业务。我们预计公司2022-2024年EPS分别为5.21\7.42\8.70元,对应公司4月22日收盘价176.98元,2022-2024年PE分别为34\23.9\20.4倍,维持“增持”评级。