年报业绩超出快报数据，IO芯片等核心部件研发取得积极进展

根据报告，中科曙光2021年收入增长10.2%至112.0亿元，归母净利润增长40.8%至11.6亿元，扣非净利则增长47%至7.7亿元，现金流则由正转负至-4.95亿元。公司各项业务毛利率均有提升，整体毛利率提升1.6pct至23.7%。公司研发投入大增62.8%至15.3亿元，占主营业务收入比重达13.7%。我们认为，公司围绕国产芯片打造计算生态是未来重要的战略方向，在IO、BMC与BIOS的进展将成为公司未来重要的业绩增长点，也有助于公司毛利率、净利率的提升。我们上调公司各业务毛利率预测和盈利预测，预测公司22-24年EPS为1.03/1.43/1.84元（原预测22-23EPS为0.96/1.23元）。据可比公司估值水平，给予公司22年35倍PE，对应目标价36.05元，维持买入评级。

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