金融工程报告：招商量化精选A（001917）基金投资价值分析

招商量化精选A（001917）基金投资价值分析金融工程报告| 2022.04.19核心观点戴任翔研究员SAC执证编号：S0110522030001邮箱：dairenxiang@sczq.com.cn电话：86­10­8115 2634基金复权单位净值变化（最近1年）数据来源：Wind，首创证券研究发展部相关研究•《基 金 市 场 周 报 （2022.04.11至2022.04.15）：本周基金收益整体较好，酒类基金表现尤为出色》，2022.04.17•《金融工程报告：景顺长城量化新动力基金投资价值分析》，2022.04.13•《金融工程报告：工银瑞信新蓝筹A（001651）基金投资价值分析》，2022.04.11•《金融工程报告：嘉实低价策略（001577）基金投资价值分析》 ，2022.04.07•《基 金 市 场 周 报 （2022.03.28至2022.04.01）：基金市场整体明显回暖》，2022.04.02•《金融工程报告：金选300A类LOF（501060）基金投资价值分析》 ，2022.03.31•招商量化精选A基金是招商基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只开放式普通股票型基金产品。招商量化精选A基金成立于2016­03­15，至今已6.09年，在此期间其净值的涨幅高于沪深300全收益指数，亦高于基金基准指数：从累计收益率来看，招商量化精选A基金为101.51%，而基金基准指数和沪深300全收益指数分别为27.21%和48.98%；从年化收益率来看，招商量化精选A基金为12.19%，而基金基准指数和沪深300全收益指数分别为4.03%和6.76%。•从成立以来基金的风险情况来看，就波动率而言，招商量化精选A基金成立至今期间其净值收益率的年化波动率为19.08%，高于基金基准指数的13.93%，亦高于沪深300全收益指数的17.5%；就下行波动率而言，招商量化精选A基金成立至今期间其净值收益率的年化下行波动率为19.94%，高于基金基准指数的14.65%，也高于沪深300全收益指数的18.56%。就最大回撤而言，招商量化精选A基金的最大回撤为15.72%，高于基金基准指数的12.01%，亦高于沪深300全收益指数的15.45%。•以沪深300全收益指数来代表市场整体情况，通过对招商量化精选A基金成立以来净值的周收益率和同期沪深300全收益指数周收益率的回归分析，我们可以发现：詹森（Jenson）阿尔法的估计值（年化）为6.42%，在统计上不显著；贝塔的估计值为0.84，在统计上非常显著。•综合收益和风险两方面的情况，从经过风险调整的收益指标来看，招商量化精选A基金的夏普比率为0.53，高于沪深300全收益指数的0.27，亦高于基金基准指数的0.15；招商量化精选A基金的索提诺比率为0.51，高于沪深300全收益指数的0.26，也高于基金基准指数的0.14；招商量化精选A基金的特雷诺比率为0.12，高于沪深300全收益指数的0.1，而低于基金基准指数的0.13。•风险提示：本报告基于对历史公开数据的整理分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测，基金产品和指数的历史业绩和表现并不预示其未来的情况；基金产品和指数的未来表现受宏观环境、政策变化、市场波动、风格转换等多种因素的影响，存在一定的风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，对基金特征的描述并不构成买卖建议，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本的推荐。请务必阅读本报告最后部分的的重要法律声明 金融工程研究报告•证券研究报告目录1基金的基本情况和历史收益..............................................................................................................11.1基金概况...............................................................................................................................11.2基金的历史收益情况...............................................................................................................32基金风险分析..................................................................................................................................43基金相对于基准的相关分析..............................................................................................................53.1相对于基金基准和市场指数的相关性........................................................................................53.2 CAPM分析............................................................................................................................64基金收益率分布的主要特征..............................................................................................................85风险调整收益分析...........................................................................................................................106总结...............................................................................................................................................117风险提示........................................................................................................................................13插图目录图1招商量化精选A基金复权单位净值，基金基准指数以及沪深300全收益指数的历史走势..............3图2招商量化精选A基金及相关比较基准的累计收益率和年化收益率...............................................4图3招商量化精选A基金及相关比较基准的波动率、下行波动率和最大回撤.....................................5图4招商量化精选A基金与相关比较基准之间的相关性...................................................................6图5成立以来，招商量化精选A基金与沪深300全收益指数的周收益率（%）...................................7图6基金成立以来招商量化精选A基金复权净值和沪深300全收益指数的周收益率...........................7图7招商量化精选A基金及相关比较基准的周收益率分布频次.........................................................9图8招商量化精选A基金及相关比较基准的周收益率核密度估计......................................................9图9招商量化精选A基金及相关比较基准的周收益率箱线图............................................................ 10图10招商量化精选A基金和相关比较基准的风险调整收益指标....................................................... 11表格目录表1招商量化精选A基金的基本信息.............................................................................................1表2基金公司的基本信息..............................................................................................................2表3招商量化精选A基金及相关比较基准的历史业绩情况（%）......................................................3表4招商量化精选A基金及相关比较基准的波动率、下行波动率和最大回撤（%）............................5表5招商量化精选A基金与相关比较基准之间的相关性...................................................................6表6招商量化精选A基金相对于沪深300全收益指数的回归分析结果...............................................7表7表征招商量化精选A基金及相关比较基准周收益率分布情况的指标............................................8表8招商量化精选A基金及相关比较基准的风险调整收益指标......................................................... 11请务必阅读本报告最后部分的的重要法律声明 9ZgVjZfX8VjZlU8VkXbRdN8OmOmMpNmOfQoOmQeRtRnNbRoPnRuOmMoQuOmMoO 金融工程研究报告•证券研究报告1基金的基本情况和历史收益1.1基金概况招商量化精选A基金（001917.OF）是招商基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只开放式普通股票型基金产品（表1）。根据基金契约，招商量化精选A基金通过量化模型精选股票，在有效控制风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资回报，谋求基金资产的长期增值。契约规定，招商量化精选A基金为股票型基金，基金投资组合中股票资产占基金资产的比例不低于80%，权证投资占基金资产净值的0%­3%；任何交易日日终在扣除需缴纳的交易保证金后,基金保留的现金或者投资于到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。表1:招商量化精选A基金的基本信息基金名称招商量化精选股票型发起式证券投资基金基金简称招商量化精选股票A基金类型契约型开放式/股票型基金/普通股票型基金成立日期2016­03­15业绩比较基准沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%基准指数代码001917BI.WI基金管理人招商基金管理有限公司基金经理王平基金托管人中国银行股份有限公司投资目标本基金通过量化模型精选股票，在有效控制风险的前提下，力