比亚迪2021年年报点评：新能源汽车发力，2022年继续高歌猛进

维持增持评级。2021年业绩符合预期，考虑2022年材料成本短暂上涨影响，下调2022年EPS至2.34（-0.25）元、随着新能源汽车销量快速上升整体规模效应体现，上调2023年EPS至3.80（+0.15）元，预计2024年EPS为6.29元，下调目标价至320元（原目标价为398.8元），对应2022年估值为2.87X PS，维持增持评级。 业绩符合预期。2021年公司收入为2161.42亿元，同比增长38%，归母净利润为30.45亿元，同比下滑28%，扣非后归母净利润为12.55亿元，同比下滑57.5%，符合预期。 新能源汽车继续保持行业龙头地位。2021年公司整体新能源汽车销量达到60.38万辆，占我国新能源汽车销量比重达到17.2%，同比提升3.3%；从2022年3月起公司正式停售燃油车。比亚迪秦系列依然位居畅销榜第二，同时上市的标杆车型汉依然单月近万辆的销售位居排行版第4的位置。全年来看公司新能源汽车收入达到860亿元，占汽车业务收入比重达到76%。 我们预计公司2022年新能源汽车销量将超过150万辆：1）2022年Q1公司新能源汽车销量达到28.6万辆，同比增长423%；2）随着海洋王国系列后续车型、驱逐舰以及汉新车型的上市，公司单月销量预计将继续保持环比提升态势；3）随着公司1月和3月的两次提价叠加后续材料价格企稳，我们预计汽车业务盈利有望逐渐恢复。 风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情影响汽车零部件供应