3月通胀数据点评：翘尾因素拉高CPI，但通胀可控

中国统计局公布数据显示，2021年3月份，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨1.5%，环比与上月持平；3月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨8.3%，环比上涨1.1%。翘尾因素回升带动CPI上行，新涨价因素继续拉低通胀。CPI环比上涨0%，比上一个月回落0.6个百分点，食品价格画笔下跌1.2%，比上一个月大幅回落2.6个百分点，非食品价格环比上涨0.3%，也比上一个月回落0.1个百分点。后期CPI或继续回升，主要有三个方面的原因：第一，翘尾因素回升继续支撑CPI同比；第二，食品价格涨幅继续缩窄；第三，在工业品价格上涨逐步传递到CPI中，非食品价格还有上行空间。PPI将继续回落，翘尾因素趋势性下降大幅拉低PPI同比，但新涨价因素依然较高，使得PPI同比下行速度低于预期。后期PPI在翘尾因素和俄乌冲突对商品刺激的力度减弱的背景下，PPI仍将趋势性回落。

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