比亚迪发布2021年年度报告，全年实现营业收入2161.42亿元，同比增长38%；归母净利润30.45亿元，同比下降28%。其中，Q4实现营业收入709.5亿元，同比增长38%；归母净利润6.02亿元，同比下降27%，环比下降55%，主要是计提了约9亿的资产减值和信用减值。公司新能源车正处于产品和技术的强周期，21H2公司汽车销量49.3万辆，同比增长84%；新能源乘用车销量44.4万辆，同比增长265%。21Q4公司汽车销量28.7万辆，同比增长82%，环比增长39%；新能源乘用车销量26.3万辆，同比增长250%，环比增长46%。21Q4公司新能源乘用车市占率持续小幅提升至20.3%，其中BEV乘用车市占率为12.9%，PHEV乘用车市占率为53.7%。比亚迪电子方面，受疫情与芯片短缺影响，下游需求减弱、产能利用率偏低导致盈利能力承压。同时公司加大研发投入，管理费用增长较快。21H2毛利率6.7%，环比-0.2pct；净利率1.5%，环比-2.2pct。其中，21Q4毛利率6.2%，环比-1pct; 净利润0.7%，环比-1.7pct。扣除比亚迪电子后，即包括汽车、二次电池和光伏板块等，21H2净利润21.19亿元，同比增长220%，环比增长1163%；净利率约2.6%，同比+1.4pct，环比+2.2pct。公司依托e3.0和DM-i技术，加速车型迭代，销量正处于快速增长期，22年全年销量有望超150万辆。受原材料价格上涨影响，公司短期盈利能力有所承压，我们预计随着汽车销售规模扩大和原材料价格回归正常，盈利拐点有望到来。22年前2月公司两次上调单车售价，整车盈利有望改善。同时，公司依托深厚的电池技术积累，加快电池产能建设，预计未来将实现动力电池和储能电池的大规模外供。我们看好公司未来发展，预计2022~2024年公司归母净利润分别为100、157和223亿元，同比+230%、+57%和+42%，对应的PE分别为71、45和32倍，维持“买入”评级。
发现报告（www.fxbaogao.com）是专业的研报平台，拥有行业内最全的报告库。这里的用户量非常大，很多专业人士都在用。我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等所有内容，报告数量惊人。凭借先进的技术和简单的页面设计，我们助您高效筛选信息，不再为找资料发愁。来这里，轻松获取关键数据，让您的投资决策更加靠谱。
