投资收入锐减，公司迈入轻资产模式

海通国际（665 HK）公布2021年业绩，全年收入降37%至52.5亿港元，股东应占溢利骤降84%至3亿港元，主因交易及投资收入受市场冲击大幅缩水92%所致。公司建议“10送1”基准向股东派发红股取代过往的付二次中期息。公司自19年以来提升费类业务的3.0发展模式转型，重点扩大费类业务收入，做大做强交易类、财富管理类和资产管理类业务。公司继续缩表中，财务杠杆降至3.3倍。我们调整公司22/23/24年净利润19.93/25.79/26.85亿元，对应的每股盈利是0.31/0.38/0.38元，我们用DDM及同时以P/B、P/E的相对估值法调整目标价到1.73港元，目标价较现价19.3%的涨幅，维持“增持”评级。

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