逆境中增长彰显领先竞争力，长期业绩力争稳中有升

海天味业是一家调味品公司，2021年实现了营业收入和净利润的稳健增长，分别达到70.1亿元和64.0亿元，同比增长22.9%和19.6%。各品类产品均维持了稳定增长，彰显出公司产品在消费市场的需求韧性。公司积极布局渠道扩张，期内经销商净增加379家，分区域看，东部/南部/中部/北部/西部分别实现12.0%/14.0%/14.7%/14.7%/14.7%的增长。短期成本压力持续承压，但公司整体经营费用控制良好，抵消部分成本上涨带来的利润压力。公司全年实现净利率26.7%，同比下降0.6pct至5.4%。考虑到近期反复的地缘政治等因素持续造成影响，预计公司或将通过持续优化产品结构以及多项降本控费举措等方式，全年经营利润率有望实现相对平稳。维持买入评级，目标价102.37元。

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