气源贸易超预期，泛能业务驱动城燃稳健增长

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。

新奥股份发布2021年年报，实现营收1159.2亿，同比增长31.6%，归母净利润41.0亿，同比增长94.7%。扣除汇兑损益等一次性因素后，公司核心净利润35.7亿，同比增长60.8%。受气源成本提高影响，销气业务承压，但泛能接棒驱动城燃业务稳健增长。2022年公司指引核心净利润增长12%-15%，其中零售气量增长12%-15%，全口径泛能业务收入+50%，增值业务毛利增长超过30%。LNG贸易起量，21年盈利超预期。煤价高企驱动煤基清洁能源盈利显著改善。我们上调业绩预测22-24年公司EPS为1.50/1.70/1.97元，基于可比公司22年PE估值13x，给予公司15%溢价对应22年PE 15x，目标价22.50元，给予“买入”评级。