宏观点评：结构性宽松先出手，3月LPR尚未调降

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华泰期货宏观组研报指出，2022年3月21日，央行公布3月LPR，1年期LPR报价为3.7%，5年期LPR为4.6%，均与上个月持平。LPR调降预期落空，央行总量宽松操作较为谨慎。由于银行端净息差处于历史低位，且银行缺乏稳定的负债来源，近期存单利率明显上行。在MLF未调降的背景下，银行主动压缩LPR加点概率不大。当前，在外部俄乌争端未平、美联储开启加息，内部疫情持续扰动的背景下，内外局势均存在较大的变数，并非最佳降息时期，开启全面宽松政策助力稳增长的性价比不高。结构性宽松政策率先落地，直达支持小微企业。预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业。静待更适宜的宽松窗口。目前经济内外风险扰动较大，后续仍需总量型政策发力为稳增长保驾护航。