策略专题报告：如期的加息，临近的缩表

2022年3月18日，美联储如期加息25BP，同时点阵图显示年内还将加息6次，2023年加息3次，最快5月缩表，基本符合市场预期。美联储将就业表述由稳定改为强劲，2022年经济增速预测从4%下修至2.8%，通胀预测从2.6%大幅上调至4.3%，短期政策重心偏向防通胀。本轮加息节奏前快后慢，短期美国经济强势，通胀高企，不排除单次加息50BP的可能。中长期经济衰退风险加大，美联储仍需在防通胀和防风险中抉择，灵活应对。缩表细节尚未公布，预计缩表节奏会显著加快，但也会兼顾对流动性的冲击，大概率采取设定到期赎回上限的被动缩表方式，有序推进缩表计划。复盘上一轮美联储加息周期对大类资产的影响：首次加息和缩表后，股债短期小幅承压，美元提前升值后往往会冲高回落。通常首次加息时，对大宗商品有情绪冲击，会出现价格的短暂回落，但考虑到加息前期美国经济还较为强劲，大宗商品价格支撑还在，直到货币正常化的后半程，缩表提速后才会逐渐回落。

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