纺织服装行业3月第二周周报：珀莱雅1~2月收入同比增长30%、净利润同比增长35%

爱美客：2021年全年净利增117.81%。公司2021年实现营业收入14.48亿元，同比增长104.13%；归母净利润9.58亿元，同比增长117.81%；扣非后归母净利润9.14亿元，同比增长115.55%；基本每股收益为4.43元。 其中以嗨体为核心的溶液类注射产品增长显著，2021年实现营业收入10.46亿元，同比增长133.84%；凝胶类注射产品2021年实现营业收入3.85亿元，同比增长52.80%。 华熙生物：2021年全年净利增21.13%。公司2021年实现营业收入49.48亿元，同比增长87.93%；归母净利润7.82亿元，同比增长21.13%；扣非后归母净利润6.63亿元，同比增长16.74%；基本每股收益为1.63元。功能性护肤品2021年实现营业收入33.20亿元，同比增长146.57%；原料业务实现营业收入9.05亿元，同比增长28.62%；医疗终端业务实现营业收入7.00亿元，同比增长21.54%。公司3月10日公告，2022年1至2月实现营业总收入月6.4亿元，同比增长约55%。 珀莱雅：2022年1至2月净利增长35%，三八节活动期间品牌销售增长较快。3月10日公司公告，1至2月公司实现营业总收入6.3亿元左右，同比增长30%左右，实现归属于上市公司股东的净利润0.6亿元，同比增长35%左右。三八活动期间，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额（GMV）同比增长200%以上，抖音平台成交金额（GMV）同比增长100%以上。 森马服饰：2021年全年净利增长84%。森马服饰2022年3月10日发布2021年度业绩快报称，公司2021年实现净利润14.86亿元，同比增长84.39%。业绩变动原因：1、2020年公司业绩受疫情和法国KIDILIZ集团亏损双重因素的影响，业绩基数较低。2、2021年公司扩大直播覆盖平台，优化渠道结构，现有业务运营质量得以改善，营业收入及毛利率实现增长。 本周纺织服装指数下跌4.99%，跑输大盘0.99pct。本周上证综指下降4%，SW纺织服装行业上升4.99%，SW纺织服装行业跑输大盘0.99pct。其中，SW纺织制造下降4.75%，SW服装家纺下降4.74%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为江苏阳光（+31.39%）、黑牡丹（+29.48%）、浙江建投（+23.54%）、ST柏龙（+9.93%）、甘咨询（+7.07%）；上周跌幅前五的个股分别为中银绒业（-11.71%）、搜于特（-10.12%）、报喜鸟（-10.02%）、九牧王（-10.01%）、百隆东方（-9.94%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】、毛利率显著提升的皮革制造龙头【兴业科技】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指下跌4%，SW纺织服装行业上涨4.99%，SW纺织服装行业跑输大盘0.99pct。 其中，SW纺织制造下跌4.75%，SW服装家纺下跌4.74%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为江苏阳光（+31.39%）、黑牡丹（+29.48%）、浙江建投（+23.54%）、ST柏龙（+9.93%）、甘咨询（+7.07%）；上周跌幅前五的个股分别为中银绒业（-11.71%）、搜于特（-10.12%）、报喜鸟（-10.02%）、九牧王（-10.01%）、百隆东方（-9.94%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下降9.07%，SW纺织服装行业下跌7.52%，SW纺织服装行业跑赢大盘1.55p Ct ，在全部28个申万一级行业中位列第10位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+225.27%）、黑牡丹（+114.30%）、巨星农牧（+43.42%）、康隆达（+36.95%）、ST摩登（+35.74%）；年初至今跌幅前五的个股分别为*ST环球（-43.61%）、中潜股份（-36.64%）、*ST拉夏（-36.15%）、三夫户外（-31.26%）、开润股份（-29.57%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年3月11日，沪深300的PE为21.05倍，纺织服装行业的市盈率为16.42倍。2022年3月11日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-21.99%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为30.44%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2021Q4全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.26%，相比于2021Q3持仓比例下降0.2pct，相比于2021Q2持仓比例下降0.2pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所下降。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 爱美客：公司聚焦医美市场，战略清晰，凭借着精准的产品定位能力及强劲的产品研发能力，已成为国内医美市场中的行业龙头。新冠疫情对医疗美容消费的影响已经消除，同时公司差异化产品布局的优势逐渐显现，“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等产品的品牌影响力不断增强。公司2021年实现收入14.48亿元，同比增长104.13%；归母净利润9.58亿元，同比增长117.81%；扣非后归母净利润9.14亿元，同比增长115.55%；基本每股收益为4.43元。其中以嗨体为核心的溶液类注射产品增幅更大，2021年实现营业收入10.46亿元，同比增长133.84%；凝胶类注射产品2021年实现营业收入3.85亿元，同比增长52.80%。濡白天使于2021年6月获批，并于2021年下半年在国内商业化上市，2022年有望实现稳步增长。 利多卡因丁卡因乳膏2021年10月获得临床批件，公司在研产品实现阶梯化布局，为公司利润增长带来新动力。 华熙生物：公司是世界最大的透明质酸生产及销售企业，重点开发线上销售渠道，同时新冠疫情对医疗机构的影响已经消除，终端产品收入较上年同期大幅增长。 公司2021年实现收入49.48亿元，同比增长87.93%；归母净利润7.82亿元，同比增长21.13%；扣非后归母净利润6.63亿元，同比增长16.74%；基本每股收益为1.63元。其中功能性护肤品实现营业收入33.20亿元，同比增长146.57%，公司四大品牌已进入规模增长阶段，润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活营业收入分别实现117.42%/150.19%/111.12%/286.21%增长。2021年公司推出护肤品新产品209个，相比去年新增80个。线上渠道方面，公司通过天猫渠道及渠道直播实现用户和收入快速增长，抖音渠道上升至17%左右；线下渠道方面2021年润百颜开设3家实体店，夸迪发展线下加盟店超200家。原料业务实现收入9.05亿元，同比增长28.62%，目前公司公司整体透明质酸470吨，包括济南工厂320吨，东营工厂提升至150吨，2021年6月天津厂区的主题建设竣工，预计未来新增300吨透明质酸及其他多种生物活性物产能。医疗终端业务实现营业收入7.00亿元，同比增长21.54%。公司2022年1至2月实现营业总收入月6.4亿元，同比增长约55%，其中功能性护肤品板块仍然增长强劲。预测公司2022-2023年EPS分别为2.37元、3.12元，对应PE分别为48X、37X。 珀莱雅：公司是本土化妆品龙头之一，旗下拥有“珀莱雅”，“优资莱”，“韩雅”，“悠雅”等品牌，产品覆盖护肤品，彩妆，情节洗护，香薰等化妆品领域。3月10日公司公告，2022年1至2月公司实现营业总收入6.3亿元左右，同比增长30%左右，实现归属于上市公司股东的净利润0.6亿元，同比增长35%左右。三八活动期间，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额（GMV）同比增长200%以上，抖音平台成交金额（GMV）同比增长100%以上。预测公司2021-2022年EPS分别为2.98元、3.67元，对应PE分别为60X、49X。 报喜鸟：公司是全国知名服装品牌，品牌定位明确，渠道持续优化，且持续布局“一主一副、一纵一横”战略。在主品牌报喜鸟稳健发展、副品牌HAZZYS快速增长下，公司未来发展空间广阔，业绩实现持续快速增长，公司估值目前处于较低水平，有望迎来戴维斯双击。2021年前三季度，公司实现营业总收入约为29.72亿元，较上年同期增长31.53%；归属于母公司的净利润约为3.67亿元，净利润同比提升52.51%。公司持续深耕服装主业，继续加强产品研发、品牌推广和渠道优化，加大绩效考核和激励机制，有效提升运营质量和效率，各品牌收入实现增长。预测公司2021-2022年EPS分别为0.44元、0.59元，对应PE分别为9X、7X。 罗莱生活：公司是国内中高端家纺龙头，品牌定位明确，渠道快速扩张，且持续布局“大家居”战略，发展空间广阔。罗莱床上用品连续16年（2005-2020）市场综合占有率第一位，不断深化“超柔床品”的产品属性。公司2020年实现营业收入49.11亿元，同比+1.04%；归母净利润5.85亿元，同比+7.13%，受疫情冲击，公司2020年业绩增长放缓，但仍逆市实现正增长。2021年前三季度实现营业收入39.99亿元，同比增长22.77%；实现归母净利润4.91亿元，同比增长35.54%。公司积极布局网络直播、社群营销、品牌小程序等新兴销售渠道，带动线上销售收入增长，2020年公司线上销售收入达14.19亿元，同比+26.34%。预测公司2021-2022年EPS分别为0.87元、1.00元，对应PE分别为15X、13X。 百隆东方：公司是国内领先的色纺纱生产企业之一，主要从事色纺纱的发、生产与销售，已深耕行业30余年，形成特有的“小批量、多品种、快速反应”经营模式。2021年前三季度实现营业收入55.57亿元，同比增长32.95%；实现归母净利润7.92亿元，同比增长342.21%；前三季度毛利率回升至22.14%，净利率为14.25%。受益于原材料价格大幅上涨及公司低价库存储备丰富，公司盈利能力迅速提升，21年7月以来，棉花价格再次大幅上涨，公司盈利能力提升趋势可望延续，全年业绩有望保持快速增长。预测公司2021-2022年EPS分别为0.67元、0.75元。对应PE分别为9X、8X。 贝泰妮：公司属于业内领先的国货化妆品企业，在植物基础研究、现代配方技术等方面均有巨大优势，采取线上线下相结合的策略，并且依托先进的研发技术以及外延式并购打造差异化品牌品类矩阵。2021前三季度实现营业收入21.13亿元，同比增长49.05%；实现归母净利润3.55亿元，同比增长65.03%；前三季度销售毛利率约76.90%；销售净利率约为16.84%，同比提升1.73pct。公司所在的功效性护肤品赛道优秀，未来行业保持高速增长，公司主品牌薇诺娜占据先机，在皮肤学级护肤品国内市场排名稳居第一，市占率有望持续提升。预测公司2021-2022年EPS分别为1.87元、2.55元，对应PE分别为89X、65X。 投资建议：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】、毛利率显著提升的皮革制造龙头【兴业科技】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波