消费者服务周报：粉笔科技启动上市，国家烟草发布电子烟新国标

教育行业：粉笔科技递交上市申请，将赴港股上市 公司主营业务突出，培训业务占比近9成，线下培训业务增长迅速。公司培训业务2020年收入18.73亿元，占比87.85%，其中线上业务收入9.86亿元，占比46.25%，线下业务收入8.87亿元，占比41.6%。截至2021年9月，线下业务已成为第一大收入来源，占比49.75%。职教赛道广阔，成长可期。2020年非学历职教市场规模2026亿元，其中非学历职教下的职业考试培训市场规模为646亿元，预计2026年可达1230亿元。行业成长驱动因子强烈。我国公务人员及事业单位考试培训需求及教师招录考试培训需求不断增加，同时政府利好政策持续推出，刺激中国职业考试培训行业稳定增长。目前职业考试培行业竞争格局分散，粉笔有望凭借稳固优势受益于集中度提升。2020年行业CR5市占率为27.4%，粉笔科技以2.9%的份额排名第三。在课程方面，公司课程内容广泛，主要覆盖招录类考试，协议班可退费，课程吸引力较强；师资方面，教师团队整体素质较高，讲师团队硕士及以上学历人数达1255人，占比23.5%；研发方面，内容与技术并重，塑造优质课程。 电子烟行业：文旅部同意4省市使用保险交纳旅游服务质保证金 国家烟草专卖局公布《电子烟》国家标准（二次征求意见稿）；同日公告了《电子烟管理办法》，自2022年5月1日起施行。《电子烟》国家标准与《电子烟管理办法》均对国内电子烟产业的发展指明了方向：1.新国标指出电子烟不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味：新国标提升了对雾化物添加剂的管理力度；在对电子烟的口味监管层面力度强于美国。2.《电子烟管理办法》明确了电子烟相关企业业务范围：电子烟企业上市需预先经烟草主管部门审查同意，“野蛮生长”以及不合规公司将逐步失去市场；电子烟专一品牌零售店或将逐步退出市场，多品牌联合销售或成主流；从事电子烟专卖批发业务需先取得烟草专卖批发企业许可证；电子烟全链路运营将通过全国统一的电子烟交易管理平台进行管理。 投资建议 我们建议持续关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团；2).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；3).建议关注疫后同店有望修复的餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺和新品牌&新业态正在孵化的九毛九；4).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块以及抗周期属性明显的人服板块，推荐龙头壁垒突出的中国中免、科锐国际。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险；新项目/新产品落地不及预期风险；食品安全风险；重大教学事故风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服行业周观察：国内奥密克戎疫情多点散发，国家烟草专卖局公布电子烟新国标，粉笔科技启动上市程序 1.1疫情跟踪专题：国内疫情多地出现奥密克戎变异株，吉林青海出现学校聚集型疫情 1.1.1多国取消疫情限制，国内疫情多地散发，多为奥密克戎变异株 国外疫情局势保持动荡：截至北京时间3月11日10时，据约翰·霍普金斯大学最新统计，全球累计新冠确诊病例453226552例，死亡病例6029046例。数据显示，韩国、德国、荷兰、法国、英国是新增确诊病例数最多的五个国家。美国、俄罗斯、巴西、印度尼西亚、墨西哥是新增死亡病例数最多的五个国家。美国新增超4.5万例确诊病例美国死亡病例全球占比高达16%。 境内多地再现新增确诊：3月10日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例555例。其中境外输入病例158例（广东51例，上海32例，甘肃21例，北京15例，广西9例，天津6例，四川6例，湖北4例，河南3例，黑龙江2例，浙江2例，安徽2例，重庆2例，吉林1例，福建1例，云南1例），含20例由无症状感染者转为确诊病例（广东8例，四川6例，浙江2例，河南2例，北京1例，天津1例）；本土病例397例（山东121例，其中青岛市103例、威海市8例、德州市6例、烟台市3例、淄博市1例；吉林98例，其中吉林市93例、延边朝鲜族自治州3例、长春市2例；江苏36例，其中连云港市34例、南京市2例；甘肃26例，其中兰州新区15例、白银市8例、兰州市3例；天津18例，其中西青区10例、津南区3例、东丽区2例、河东区1例、南开区1例、红桥区1例；陕西18例，其中宝鸡市8例、西安市8例、汉中市2例；河北16例，其中沧州市7例、廊坊市5例、邢台市3例、保定市1例；浙江16例，其中杭州市13例、衢州市3例；上海11例，其中浦东新区4例、虹口区2例、闵行区2例、嘉定区1例、金山区1例、青浦区1例；广东11例，其中深圳市9例、广州市1例、东莞市1例；黑龙江8例，均在哈尔滨市；北京5例，其中朝阳区2例、海淀区2例、大兴区1例；云南5例，其中德宏傣族景颇族自治州4例、昆明市1例；辽宁4例，均在沈阳市；内蒙古2例，其中呼和浩特市1例、阿拉善盟1例；河南1例，在濮阳市；青海1例，在西宁市），含21例由无症状感染者转为确诊病例（山东10例，吉林2例，甘肃2例，北京1例，天津1例，内蒙古1例，辽宁1例，河南1例，广东1例，青海1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/03/11-2022/03/11） 意大利、土耳其、巴西、印尼等国放宽新冠限制。泰国拟开发25个县区刺激旅游经济恢复，韩国、德国、法国单日新增确诊人数激增。意大利计划逐步取消之前的设定限制，从3月10日起，电影院，医院，剧院等场所将逐渐放宽防疫政策。土耳其卫生部长科贾近日表示，土耳其将取消户外戴口罩的要求；在室内通风良好且保持社交距离的情况下，不再要求民众戴口罩；进入购物中心等公共场所时，不再要求民众提供新冠病毒接触者追踪程序码等。土耳其各类学校也将继续开展面授课程，只有被感染的学生才需隔离。巴西里约热内卢州政府近日宣布，该州计划于3月7日再次放宽防疫措施，允许民众在户外任何地方不戴口罩。印尼海洋与投资统筹部长卢胡特3月7日在雅加达宣布，已接种两剂以上新冠疫苗的旅客，在印尼境内使用海陆空交通工具出行时，无需再出示核酸检测或抗原检测阴性证明。近日，泰国清迈府计划逐渐开放全部25个县区，以促进旅游和经济的恢复。与此同时，许多地区计划向民众接种第3针疫苗，力争在3月内实现100%全民接种的目标。德国疾控机构10日公布的新增确诊感染新冠病毒人数首度突破26万，为该国出现新冠疫情两年多来新高。德国联邦政府新冠疫情专家委员会成员卡德拉里当天警告称，德国已经进入第六波疫情。韩国中央防疫对策本部3月10日通报，截至当天0时，韩国新增感染人数连续两天超过30万例，为1周前（3月3日）的1.6倍，为2周前（2月24日）1.9倍。当地时间3月10日，根据法国公共卫生署的统计，法国单日新增新冠确诊病例74818例，疫情出现反弹趋势。 香港疫情病例指数上升已基本被遏制。中央援港防控专家组组长、国家卫生健康委新冠肺炎疫情应对处置工作领导小组专家组组长梁万年9日在港接受采访时表示，香港特区政府当天宣布的一系列加强抗疫的新措施令人鼓舞。目前香港疫情指数式快速上升的势头基本得到遏制，正进入或正逼近高位平台期。 本土疫情多地疫情散发，防控难度上升，多为奥密克戎变异株。近期，吉林、青岛校内发生聚集性疫情。吉林农业科技学院和青岛莱西七中出现了大规模学校聚集型疫情。3月6日吉林农业科技学院出现第1例新冠确诊病例起，随后的四天时间该高校共报告了68例新冠感染者，其中20例确诊患者，48例无症状感染者。莱西本轮疫情报告的感染者已超900例，3月4日，莱西市报告3例新冠肺炎确诊病例，均为莱西七中学生。随后，疫情不断发展，截至3月10日12时，累计报告确诊病例304例、无症状感染者472例。其中，学生感染病例217例。受此影响，威海、淄博等市均有外溢疫情。此外，杭州出现快递受病毒污染风险。3月9日，浙江杭州新增1例确诊病例，在顺丰速运余杭中转场工作。截至3月10日22时，杭州顺丰速运余杭中转场已有11名工作人员确诊。很多市民收到短信提醒快件存在受到新冠病毒污染风险，并被建议进行核酸检测。 1.1.2奥密克戎变异株导致疫情传播隐匿，传播速度快，出现聚集型疫情 吉林省本次疫情传播隐匿感染者临床症状不明显。据央视财经报道：通过病毒全基因组测序分析，本次吉林省疫情病毒株为奥密克戎变异株BA.2进化分支，感染者临床症状不明显主要是无症状或表现出轻微症状，感染早期难以发现。目前报告的感染者中，无症状感染者占比为52.87%。确诊病例中，轻型521例，普通型5例，确诊病例主要为轻型病例。个别感染者在感染病毒后多次核酸检测才检测出新冠病毒。此次，外本次疫情传播隐匿，传播速度快，有的感染者在感染1天后即具有传染性，病毒的传代间隔短。 长春市全小区（村）、单位实行封闭式管理。长春市疫情防控指挥部发布通告决定，为有效控制疫情扩散蔓延，在全市范围内启动三轮全员核酸检测，机关居家办公，企事业单位停止运营； 学校停课，公交、出租车、地铁停运；停止一切非必要流动，全市小区（村）、单位实行封闭式管理，必要的流动人员，需持相关证件或疫情防控指挥部开具的证明出入；高质量完成核酸检测，本次核酸检测要求应检必检，不落一人； 1.2社服周观察：粉笔科技启动上市程序，国家烟草专卖局公布《电子烟》国家标准（二次征求意见稿）及《电子烟管理办法》 事件1：我国领先的线上职业考试培训供应商粉笔科技于2月28日提交上市申请书，启动上市程序，公司曾先后推出国内首款“粉笔”手机应用程序、首个在线公务员考试培训课程，专注聚焦于非学历职业教育赛道下的职业考试培训赛道。 事件点评：公司主营业务突出，培训业务占比近9成，2020年大范围启动线下培训后，线下培训业务增长迅速。公司培训业务2020年收入18.73亿元，占比87.85%，其中线上业务收入9.86亿元，占比46.25%，线下业务收入8.87亿元，占比41.6%；图书销售收入2020年为2.59亿元，占比12.15%。2020年启动大范围线下业务以后，线下业务占比迅速提升。2019年线下业务仅占比30.54%，截至2021年9月，线下业务已成为第一大收入来源，占比49.75%。 职教赛道广阔，成长可期。2020年整体职教市场规模为7242亿元，其中学历职教培训市场规模5216亿元，非学历职教市场规模2026亿元。2020年非学历职教市场下的职业考试培训市场规模为646亿元，预计2026年可达1230亿元，复合增速预计为11.33%。 行业成长驱动因子强烈。中国目前招录类考试竞争异常激烈，考试通过率极低。我国公务人员及事业单位考试培训需求及教师招录考试培训需求不断增加。同时政府利好政策持续推出，刺激中国职业考试培训行业稳定增长。当前国内就业市场竞争加剧、OMO一体化、技术驱动服务升级等驱动因素均为教培产业提供了巨大发展机会。 目前职业考试培行业竞争格局分散，粉笔有望凭借稳固优势受益于集中度提升。中国职业考试培训行业较为分散，2020年行业CR5市占率为27.4%。粉笔科技以2.9%的市场份额排名第三。粉笔科技优势稳固，在课程、师资、研发等环节均表现优异。课程方面，粉笔科技课程内容广泛，主要覆盖招录类考试，协议班可退费，课程吸引力较强；师资方面，教师团队整体素质较高，讲师团队硕士及以上学历人数达1255人，占比23.5%；研发方面，公司在研发端内容与技术研发并重，不断塑造优质课程服务。 事件2：3月11日，国家烟草专卖局公布《电子烟》国家标准（二次征求意见稿），再次公开征求意见，征求意见期限至2022年3月17日；同日，国家烟草专卖局公告了《电子烟管理办法》，自2022年5月1日起施行。《电子烟》国家标准与《电子烟管理办法》均对国内电子烟产业的发展指明了