动态点评：政策调整基本到位，基本面维持健康增长

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快手-W 01024.HK 公司研究 | 动态跟踪

• 近期的监管政策不会对快手的业务产生根本性影响。
• 公司在行业相关政策的规范和调整后，调整后尚未观察到公司基本面出现大的波动。
• 快手坚持公平普惠的价值观，积极承担社会责任，根据人大劳动人事学院近期的测算，快手共带动就业机会总量达3463万个。
• 公司Q1 DAU yoy+14%至3.36亿，时长和增速超竞对。
• 预计快手Q1 DAU yoy+14%至3.36亿。
• 电商方面，Q1平台推出了“品质年货节”、“38悦己季”等大促活动，取得良好效果。
• 预计电商广告和品牌广告的拉动下，公司广告业务有望提升市场份额，实现健康增长。
• 预计21-23年公司实现收入799亿/983亿/1265亿元。
• 我们采用SOTP估值：直播参考可比公司给予22年0.8xPS，估值331亿HKD；广告+电商参考可比公司给予22年5.1xPS，估值4215亿HKD，合计估值为4546亿HKD，目标价106.72港元/股，维持“买入”评级（人民币兑港币汇率0.809）。

风险提示：政治/政策波动对市场产生影响，用户和时长不及预期，电商增长不及预期。