公司调研报告：冷却风扇龙头，产品升级带动增长

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雪龙集团是中国冷却风扇龙头，拥有20年的行业经验，掌握领先技术。公司2020年的营收为4.88亿，同比增长33.5%，归母净利润为1.46亿，同比增长为46.3%。随着“国六”标准的出台，电控离合器风扇总成的需求将加速增长，预计2023年左右商用车的销量会有一定程度的反弹，公司有望受益。此外，公司具有自主制造冷却风扇总成材料的能力，有望提升毛利率水平。考虑到公司的竞争优势和未来业绩增长点，公司有望保持业绩的增长，巩固行业龙头地位。预计公司2022-2023年营收分别为4.67、6.68亿元，同比增长7.7%、42.8%；归母净利润分别为1.30、2.09亿元，同比增长13.6%、60.4%。公司2023年PEG小于行业均值，首次覆盖，给予“增持”评级。然而，宏观经济下行、原材料价格上涨、产能布局不及预期等风险也不容忽视。