业绩超预期，战略参股强化核心业务布局

事件概述 1）2月24日，中控技术披露2021年度业绩快报：2021年度公司实现营业总收入45.19亿元，同比增长43.08%；实现归母净利润5.78亿元，同比增长36.54%； 实现扣非归母净利润4.52亿元，同比增长39.10%。单季度来看，2021年Q4公司预计实现营收15.97亿元，同比增长46.54%，环比增长46.58%；实现扣非归母净利润2.16亿元，同比增长54.50%，环比增长172.35%。以上经营业绩指标增速超过此前市场普遍预期。 2）公司于2月24日发布了《浙江中控技术股份有限公司关于以现金收购石化盈科信息技术有限责任公司22%股权的公告》，董事会审议通过议案，同意公司以自有资金受让电讯盈科企业资源有限公司持有的石化盈科22%股权。本次交易完成后，石化盈科将成为中控技术重要的参股子公司。 业绩超预期源于核心业务强化及头部客户广覆盖 中控技术2021年业绩超预期主要有以下三重驱动力。产品和订单维度，公司在DCS国内市占率连续十年保持第一的基础上，持续扩大优势产品工业自动化控制系统的市场份额，强化核心业务订单高增长势头。具体业务维度，公司重点布局的工业软件和智能制造整体解决方案业务保持了快速成长，有力带动了营业收入和利润水平的提升。商业模式和客户维度，公司通过5S自动化管家店及S2B平台的线上线下服务新模式，实现了流程工业客户覆盖率上升，同时凭借技术能力和品牌优势突破了多个头部大客户，大项目占比不断增加。 战略收购或将实现优势互补，助力工业软件突破 石化盈科以工业软件为基础，在石油、化工、油气等能源行业信息化方面具备很深的know-how积累，多年持续深耕ERP为代表的运营数字化解决方案和IT服务，业务涵盖了上中下游全产业链。此次交易完成后，中控将在技术、市场方面与石化盈科进行合作创新和资源整合，融入彼此的供应链体系，进而形成覆盖全产业链的智能工厂整体解决方案，以满足流程工业大型客户的系统性需求。此外，石化盈科在企业信息化方面的技术能力和项目经验，有望助力中控工业软件业务进一步突破，实现从生产管控层到经营管理层的全栈产品线覆盖。 聚焦各行业关键基础设施数字化自主化前景广阔 中控技术提供的工业自动化控制系统和工业软件，主要服务于流程工业关键基础设施，相关技术和产品的应用范围远超公司传统优势的石化和化工领域。 近年来，公司聚焦重大关键基础设施数字化和自主化两大方向，在石化、电力、管网、交通等多个领域提供相关服务。根据公司官方微信号披露，在石化行业，公司的ECS-700X控制系统已经实现了从操作站软件，到控制器、通讯模块和IO模块的100%全国产化。公司在山东、河北、贵州等省市的地方油气管网项目中，提供了SCADA系统、PLC/RTU系统、管道模拟仿真系统等多类自主可控的软硬件产品。今年2月18日，公司的“城轨智能管控一体化软硬件关键技术及应用”科技成果通过院士鉴定，相关技术达到国际领先水平，实现了全面自主化，并在宁波地铁取得了重大应用突破。 中控5T技术深度赋能流程工业低碳运营解决方案 2021年10月，中控技术先后发布了“5T战略品牌”和《中控技术流程工业低碳运营解决方案白皮书》，旨在以5T技术融合创新驱动流程工业低碳化、绿色化、智能化转型。“5T战略”是公司基于融合技术发展特点和产业趋势演进规律提出的，主要包括AT（自动化技术，automation technology）、IT（信息技术，information technology）、PT（工艺技术，process technology）、OT（运营技术，operation technology）、ET（设备技术，equipment technology），贯穿于企业运营的各个环节。我们认为，5T战略代表了流程工业未来发展的方向，是公司进行自主研发、产业赋能和生态合作的核心驱动力。 投资建议 中控技术是流程工业产品和解决方案国内龙头，兼具智能制造、工业软件和国产替代属性，有望享有一定的估值溢价。2021年的业绩表现和战略收购奠定了未来持续增长的坚实基础。预计公司2021-2023年收入增速分别为43.1%/33.7%/33.8%，归母净利润增速分别为36.5%/35.5%/39.1%，维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价97.80元，相当于2022年60倍的动态市盈率。 风险提示： 核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。 摘要(百万元)主营收入净利润 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润