计算机行业：相比收入，当下计算机公司应更加重视利润端

2019年以来，很多计算机公司增收不增利，在市场乐观情绪下获得PS估值。越来越多的计算机公司开始用PS估值，PS估值的基础是利润率暂时低于稳态水平，市场在乐观情绪下会用远期的稳态利润率进行估值，即用收入对公司价值进行定价，其中的假设是不管当下利润率如何，市场始终相信公司未来能够达到行业平均盈利能力。 市场调整后进入重视利润的状态，计算机公司需要更加关注利润的增长。上市公司过去喜欢通过大量招人来实现收入高增长，抢占市场份额，某种程度上牺牲了短期的利润增速，在PS估值方式下市值快速上涨。我们认为在当前市场环境下很难再支持这种模式，上市公司需要比过去更加控制费用，保持利润的良好增长，才能够实现市值的不断提升。 649788 科技公司成长的核心就是需要不断进行研发投入，打造护城河，因此需要仔细的权衡成长和盈利之间的关系，过度减少投入也会降低公司的核心竞争力。重视利润并不意味着不再投入，这样会使得公司的核心竞争力降低，与传统行业相比，计算机是典型的科技行业，研发实力决定了未来的成长高度。对于上市公司管理者而言，还需要在长期发展空间和短期业绩增长之间做平衡。 投资建议：推荐利润率较高，经营稳健的公司。推荐启明星辰、德生科技、宇信科技。 风险提示：短期疫情反复风险，政府IT投入减少风险