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本文主要讨论了2022年2月降息预期落空对债市的影响。作者认为,宽货币加码落空可能会对债市造成不利影响。回顾2019年7-9月份,降息预期主导了债市的主线逻辑。当前债市已经隐含了降息预期,但债市透支了宽货币预期,而对稳增长预期不足。建议债市久期缩短至2年或更短,规避拥挤的5年;考虑做平5-10年,或者做凸曲线。