医药行业周报：医药板块迎来逐步布局良机

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌6.83%，跑输沪深300指数2.32个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌14.94%，跑输沪深300指数7.32个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.53倍，相对全部A股溢价率为87%(-4.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(-3pp)，相对沪深300溢价率为129%(-6.1pp)。本周医药子行业普遍下跌，跌幅最小的子行业为疫苗，跌幅约-5.1%，年初至今跌幅最小的子行业是血液制品，下跌约-7.5%。 医药板块2021年业绩仍然强劲，医药板块迎来布局良机。2022年1月医药板块调整力度比较大，SW医药下跌14.94%，我们认为其中主要有2个因素：1.广东省联盟关于生长激素集采文件落地，相关白马带动市场下跌；2.近期新冠检测类、新冠口服药相关的主题性投资出现明显回调。当前时点，对于医药板块，我们愈加乐观：1.从估值来看，目前的医药板块PE(TTM)为28倍，处于近10年估值的中枢下方，目前处于低估区；2.从基本面来看，根据我们预测的50多家重点覆盖公司的业绩前瞻，医药板块业绩仍然非常强劲，预期2021Q4单季度业绩增速超过50%的有10家，净利润增速在30%~50%的有10家，15%~30%的有9家，0%~15%的有5家。结合2022年年度策略的两条主线：“穿越医保”和“疫情脱敏”，我们认为近期医药板块迎来了最佳的布局时点，建议投资者重点关注几个板块性的布局机会：中药消费品、低估值且经营趋势往上的品种。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、海思科(002653)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物(688319)、澳华内镜(688212)。 本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、恒瑞医药(600276)、片仔癀(600436)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌6.83%，跑输沪深300指数2.32个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌14.94%，跑输沪深300指数7.32个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.53倍，相对全部A股溢价率为87%(-4.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(-3pp)，相对沪深300溢价率为129%(-6.1pp)。本周医药子行业普遍下跌，跌幅最小的子行业为疫苗，跌幅约-5.1%，年初至今跌幅最小的子行业是血液制品，下跌约-7.5%。 医药板块2021年业绩仍然强劲，医药板块迎来布局良机。2022年1月医药板块调整力度比较大，SW医药下跌14.94%，我们认为其中主要有2个因素：1.广东省联盟关于生长激素集采文件落地，相关白马带动市场下跌；2.近期新冠检测类、新冠口服药相关的主题性投资出现明显回调。当前时点，对于医药板块，我们愈加乐观：1.从估值来看，目前的医药板块PE(TTM)为28倍，处于近10年估值的中枢下方，目前处于低估区；2.从基本面来看，根据我们预测的50多家重点覆盖公司的业绩前瞻，医药板块业绩仍然非常强劲，预期2021Q4单季度业绩增速超过50%的有10家，净利润增速在30%~50%的有10家，15%~30%的有9家，0%~15%的有5家。结合2022年年度策略的两条主线：“穿越医保”和“疫情脱敏”，我们认为近期医药板块迎来了最佳的布局时点，建议投资者重点关注几个板块性的布局机会：中药消费品、低估值且经营趋势往上的品种。 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷 (603896)、 海思科(002653)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、泽璟制药(688266)、欧林生物 (688319)、 澳华内镜(688212)。 本周稳健组合：药明康德(603259)、 迈瑞医疗(300760)、 恒瑞医药(600276)、片仔癀 (600436)、 通策医疗(600763)。 本周港股组合：药明生物(2269)、君实生物(1877)、海吉亚(6078)、微创机器人(2252)、锦欣生殖(1951)。 表1：本周弹性组合、科创板组合、稳健组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显 太极集团(600129)：发布“十四五”宏伟规划，打造世界一流中药企业楚天科技(300358)：发布2021年业绩预告，全年利润超出预期健麾信息(605186)：Q3加速增长，全年业绩可期 海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体下跌10.7%，跑输大盘6.2个百分点，跑输医药指数3.8个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周科创板组合分析 百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业康希诺(688185)：MCV4疫苗正式获批，未来放量可期 泽璟制药(688266)：业绩表现良好，多纳非尼销售顺利推进欧林生物(688319)：业绩符合预期，破伤风疫苗稳健增长澳华内镜(688212)：发布股权激励，未来几年收入高成长 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌6.7%，跑输大盘2.2个百分点，跑赢医药指数0.1个百分点。 表3：上周科创板组合表现情况 1.4上周稳健组合分析 药明康德(603259)：业绩高速增长，五大业务平台加速发力迈瑞医疗(300760)：员工持股计划彰显信心，未来高增长可期 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化片仔癀(600436)：业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌6.2%，跑输大盘1.7个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点。 表4：上周稳健组合表现情况 1.5上周港股组合分析 药明生物(2269.HK)：基本面稳健，公司回购股份彰显信心 君实生物(1877.HK)：Lisenceout再填一项，抗TIGIT单抗与特瑞普利单抗协同出海海吉亚医疗(6078.HK)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进 微创机器人(2252.HK)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间 组合收益简评：上周港股组合整体下跌16.6%，跑输大盘10.9个百分点，跑输医药指数1.6个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌6.83%，跑输沪深300指数2.3个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌14.94%，跑输沪深300指数7.32个百分点，行业涨跌幅排名第29。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28. 53倍，相对全部A股溢价率为87%(-4.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41%(-3pp)，相对沪深300溢价率为129%(-6.1pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周医药子行业普遍下跌，跌幅最小的子行业为疫苗，跌幅约-5.1%，年初至今跌幅最小的子行业是血液制品，下跌约-7.5%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有27家股票涨幅为正，393家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：海辰药业(+28.3%)、奥翔药业(+21.1%)、万东医疗(+16.8% )、延安必康(+11.9%)、*ST康美(+9.2%)、三友医疗(+6.8%)、国邦医药(+6.6%)、诺禾致源(+4.6%)、康华生物(+3.9%)、奥锐特(+3.7%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：诚达药业（-19.8%)、亚太药业（-19.4%)、龙津药业（-19%)、千红制药（-18.9%)、开开实业（-18.1%)、富祥药业（-18.1%)、舒泰神（-17.9%)、塞力医疗（-17.9%)、美康生物（-17.3%)、赛隆药业（-16%)。 表6：2022/01/24-2022/01/28医药行业及个股涨跌幅情况 12月M2同比增长9%，增速环比上升0.5pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上11月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入96.5亿元，港股通(沪)累计净买入23.4亿元，港股通(深)累计净买入73.1亿元；北向资金合计卖出260.71亿元，沪港通累计净卖出154.7亿元，深港通累计净卖出106.1亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：泰格医药、金域医学、益丰药房、艾德生物、海尔生物； 医药陆股通增持前五分别为：药石科技、一心堂、欧普康视、新华制药、红日药业； 医药陆股通减持前五分别为：康龙化成、以岭药业、迈克生物、迪安诊断、奥赛康。 表7：陆港通2022/01/24-2022/01/28医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有29家公司发生大宗交易，成交总金额为14.12亿元，大宗交易成交前三名翰宇药业、之江生物、信立泰，占总成交额的75.1%。 表8：2022/01/24-2022/01/28医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：长春高新、恒瑞医药、复星医药、沃森生物、东方生物； 本周融券卖出标的前五名分别为：长春高新、君实生物、复星医药、拓新药业、之江生物。 表9：2022/01/24-2022/01/28医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2022年1月28日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有47家，其中下周(2022/1/31-2022/2/4)召开的公司有0家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/01/31-2022/04/30) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2022年1月28日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有39家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有6家，处于股东大会通过阶段的有20家，处于证监会通过阶段的有11家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2022年1月28日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2022年1月28日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有43家，其中下周