天奈转债：中国最大的碳纳米管生产企业之一

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天奈转债是中国最大的碳纳米管生产企业之一，发行规模为8.30亿元，全部用于碳基导电材料复合产品生产项目。天奈转债债底估值为79.09元，YTM为2.41%。天奈转债存续期为6年，中证鹏元评级为AA-/AA-，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率6.5758 %（2022/1/25）计算，纯债价值为79.09元，纯债对应的YTM为2.41%，债底保护一般。当前转换平价为97.53元，平价溢价率为2.53%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2022年08月09日至2028年01月26日。初始转股价153.67元/股，正股天奈科技1月25日的收盘价为149.88元，对应的转换平价为97.53元，平价溢价率为2.53%。转债条款中规中矩，总股本稀释率1.54%。下修条款为“15/30、85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价153.67元/股计算，转债发行8.30亿对总股本和流通盘的稀释率分别为2.27%和 2.92%，对股本造成的摊薄压力较小。我们预计天奈转债上市首日价格在在113.53 ~130.60元之间，我们预计中签率为0.0030%。综合可比标的，考虑到天奈转债的债底