基础化工行业周报：双碳方向未改，关注专精特新领域成长性企业

本周化工市场综述 本周沪深300指数下跌2.39%，SW化工指数下跌3.35%。涨幅最大的三个子行业分别为聚氨酯(申万)（1.58%）、改性塑料(申万)（1.36%）、纺织化学制品(申万)（1.32%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品(申万)（-9.97%）、氟化工(申万)（-8.46%）、磷肥及磷化工(申万)（-6.66%）。标的方面，表现较佳的标的大多有向上的边际变化，比如：产品价格的上行、业绩表现亮眼；去年表现强势的标的有所承压。 投资组合推荐 华鲁恒升、金禾实业、东材科技、沃特股份、中旗股份 本周大事件 河北省“千企绿色改造”工程项目启动。《河北省“十四五”工业绿色发展规划》近日正式印发，明确河北省将筛选确定1000家高耗能、高排放企业，实施“千企绿色改造”工程，建立“千企绿色改造”项目库，进行重点绿色化改造。在前期中央经济会议对于双碳政策落实进行一定程度的修正后，继续的政策落实引起关注，纠偏是不是会过度也是重点，从近几周的变化来看，双碳政策仍在持续，在原有的能耗管控新建产能的基础上，更进一步对存量企业进行结构升级和技术优化，新增+存量双向稳步驱动，双碳对于行业的结构性改变仍然是未来长期发展的重要方向。 国务院国资委对企业存量违规融资担保业务限期3年整改完毕。国务院国资委就加强中央企业融资担保管理发表说明指出，管控对象不仅包括中央企业集团本部，还包括中央企业所属各级子企业。对企业新开展违规融资担保行为进行严肃追责，要求企业对存量违规融资担保业务限期整改，力争两年内整改50%，原则上三年内全部完成整改。国家对于国有企业的改革最近几年表现的尤为明显，相比之下国有企业整体的资金实力、资源实力和产业布局具有较为良好的基础，但并未有效发挥，未来伴随着对国有企业的改革，破除陈规陋习，做管理改革调动活力，有望借助国有企业的资源提升整体发展速度和空间。 投资建议 本周市场经历了大幅调整，其中申万化工下跌2.52%，跑输沪深300指数0.51%。标的方面，表现较佳的标的大多有向上的边际变化，比如：产品价格的上行、业绩表现亮眼；去年表现强势的标的有所承压。另外，近期市场关心双碳政策，我们认为方向没变，但在保增长的前提下，该政策执行的节奏和力度或有变化的可能。投资方向上，我们认为今年可能是预期收益率下行+逻辑下沉的一年，市场可能会在非主流赛道翻更多石头，尤其是专精特新的新材料标的。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为81.14美元/桶，环比上涨2.29美元/桶，或2.9%，波动范围为80-81.99美元/桶。本周WTI期货结算均价78.3美元/桶，环比上涨2.14美元/桶，或2.8%，波动范围为76.99-79.46美元/桶。 本周石化板块跑输指数（-0.96%），基础化工板块跑赢指数（5.63%）。本周沪深300指数下跌2.39%，SW化工指数下跌3.35%。涨幅最大的三个子行业分别为聚氨酯(申万)（1.58%）、改性塑料(申万)（1.36%）、纺织化学制品(申万)（1.32%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品(申万)（-9.97%）、氟化工(申万)（-8.46%）、磷肥及磷化工(申万)（-6.66%）。 图表1：板块变化情况 图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 二、国金大化工团队近期观点 重点覆盖子行业及公司近期跟踪情况 轮胎：短期市场需求放缓，行业或迎景气度拐点 （1）行业：轮胎市场开工率回落，需求低位震荡 ①供应端：受假期影响，轮胎开工率显著下滑 本周山东地区全钢胎开工率51.5%，较上周下降10.3%，较去年同期走低4.2%；全国半钢胎开工率60.5%，较上周下滑3.2%，较去年同期走高4.5%。 本周轮胎企业开工率环比上周显著下滑的原因在于假期部分企业有停减产，其中全钢胎库存较高所以部分企业主动进行了开工调整，半钢胎方面出口市场表现尚可因而开工幅度调整不大。 ②需求端：全钢胎市场走弱，半钢胎表现相对稳定 全钢胎处于消费淡季，叠加进入新年份后代理商销售积极性不高，整体市场需求放缓。半钢胎随着春节临近换胎需求仍在延续，考虑到各地商家库存储备相对充足，需求表现趋稳。 ③原料端：天然橡胶、合成胶价格双双下行 天然橡胶供给端方面国内整体进入停割周期，所以无原料产出；泰国产区天气相对正常，原料产出稳步增加，但在下游需求端的弱势运行下产品价格承压。合成橡胶方面丁苯橡胶的成本端支撑偏弱同时供给端装臵基本稳定运行，丁苯橡胶价格涨跌互现，顺丁橡胶价格有所向下。 （2）行业动态跟踪：中国首台航空轮胎动力学大装臵即将投用 1月6日，中国首台航空轮胎动力学大装臵进入最后安装调试阶段，建成后将帮助解决我国航空领域轮胎设计制造难题，助力航空产业发展。 （3）重点公司跟踪：国内企业海外布局持续推进，继续看好中国胎企全球市占率提升 ①玲珑轮胎：壳牌与玲珑签约成为战略合作伙伴 1月4日，壳牌&阿特拉斯轮胎新零售战略合作发布会在上海举行，此次壳牌与玲珑签约成为战略合作伙伴，双方将共同探索未来汽车后市场发展布局，打造人、店、货、场、云全链路数字化新零售服务，为中国汽后新零售建立新标杆。 ②中策橡胶：年产65万套全钢胎项目获受理 中策橡胶集团下属企业朝阳橡胶“年产65万套全钢子午线轮胎（不含炼胶）过渡项目”的环评文件获受理，总投资3098.6万元。项目建设地位于浙江省杭州市钱塘区临江街道，这个项目是朝阳橡胶下沙工厂搬迁关停的过渡项目，公示期为2022年1月4日－1月12日。 ③双星轮胎：“全防爆”安全轮胎正式上市 1月4日双星“全防爆”安全轮胎上市，这一产品采用“Safort”“魔性”支撑体技术、AFB（Air Flow Breaking）花纹静音技术，不仅可以替代普通缺气保用轮胎使用，而且可以适用于普通乘用车，解决了众多非防爆胎乘用车用户不能使用防爆胎的痛点。 钛白粉：内需弱稳，外需市场表现有支撑 （1）行业：中短期供需偏弱，市场趋于稳定 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为19000-20300元/吨，国内市场评估均价为19667元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为17200-18300元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为22500-25000元/吨，价格基本维持稳势。 ②供应端：本周国内行业开工率为80.44%，行业开工尚处于正常水平。部分地区厂家开工不稳，一主流大厂在元旦前进行停产检修，导致主流型号产品供应紧张，出现排单等货现象。 ③需求端：元旦前一波备货小高潮结束后，市场需求回归理性，国内需求端表现弱稳。外需方面，延续了2021年4季度以来的表现，国内货源仍存在明显的性价比及稳定供应优势。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在12月13日，上调国内销售价格1000元/吨，出口150美元/吨，自2022年1月1日开始执行。主要型号产品最新报价如下。 型号R-996 LR-961 LR-108 BLR-688 BLR-698 BLR-699 BLR-886 BLR-896 工艺硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法硫酸法氯化法氯化法 参考用途涂料涂料塑料塑料 最新参考报价（万元/吨）2.16 2.16 2.19 2.17 2.14 2.14 2.26 2.26 涂料、造纸、油墨涂料、造纸、油墨塑料 涂料 ②安纳达：安徽安纳达锐钛型钛白粉ATA-125目前最新报价在19200/吨，金红石型钛白粉ATR-312最新报价在20500元/吨。 ③中信钛业：目前中信钛业通用型氯化法钛白粉CR-510报价执行在26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉CR-300产品报价执行在26800元/吨。厂家于12月27日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调1000元/吨，外贸上调150美元/吨，2022年1月1日起执行。 （3）重点公司跟踪 ①安纳达：发布业绩预告，2021年归母公司净利润为1.68亿-2.02亿，同比增长160%-210%，基本每股收益0.79-0.94元/股。 ②龙佰集团：发布公告声明龙佰集团股份有限公司及公司的子公司，收到政府补贴资金共计2213万元。 金禾实业：精细化工产品价格仍然维持高位 （1）产品价格跟踪 ①三氯蔗糖：行业高度集中下企业定价能力较强，供需偏紧支撑价格高位运行 本周，三氯蔗糖市场报价为48万元/吨，较上周持平。供应端本周主力企业普遍正常排产，市场供应尚可，但受冬奥会影响后期北方企业开工存在下降预期，此外，福建个别企业表示春节前后有为期1个月的年度检修计划。需求方面受到元旦、春节等节日订单支撑表现相对稳定，因此预计截止到明年1季度末，三氯蔗糖市场供应将维持相对紧张状态。 ②安赛蜜：供需两淡，市场偏弱运行 本周，安赛蜜市场报价维持在8.8-9.5万元/吨。供给方面当前主力厂家开工正常，市场较为供应充足，北方进入供暖季叠加冬奥会在即，后期山东、华北等地企业限产停产可能性较大。需求受疫情影响，春节礼品订单不足导致终端开工率偏低，整体市场呈现供需两淡的局面。 ③甲乙基麦芽酚：供应量显著增加，产品价格弱势运行 本周国内甲基麦芽酚市场报价13-15万元/吨，乙基麦芽酚市场报价在9.5-13万元/吨。供应方面麦芽酚企业开工平稳，金禾实业二期5000吨装臵正式投产已提至满负荷，乙基麦芽酚市场供应量大幅增加，价格难以支撑。 某些小厂因成本原因面临亏损，出货量明显向下。整体市场方面下游刚需采购，供应增加背景下产品价格回落。 （2）公司动态情况：发布回购公司股份进展公告 截至2021年12月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份220.73万股，占公司目前总股本的0.39%，成交价为28.19-33.90元/股，成交金额6781.58万元（不含交易费用）。 浙江龙盛：分散染料供应逐渐恢复，需求支撑较弱 ①产品价格跟踪：本周分散黑ECT300%市场均价为24元/公斤左右，较上周同期持平，市场主流成交价格在23-25元/公斤。供给方面本周分散染料企业陆续复工复产，但整体供应仍需时间恢复。需求端本周下游印染开工率小幅上涨，周内绍兴地区、盛泽地区印染企业开工均出现上涨，大型染厂开工维持在8成左右，中小型染厂开工仅在4成左右，但因春节临近，部分大厂集中放假导致对负荷有一定的影响。 石大胜华：碳酸二甲酯需求改善推动价格向上调整 （1）产品价格跟踪：本周碳酸二甲酯市场主流成交市场在8600-9200元/吨之间。需求端有所改善，其中电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯市场整体向好，市场需求较好。供应方面本周产量基本持平，东营顺新装臵停车、云化绿能装臵提负荷运行中、维尔斯装臵调试中、浙石化装臵提负荷运行、浙铁大风装臵停车、德普及中科惠安装臵降负荷，华鲁恒升装臵降负荷运行，其余装臵运行稳定。 （2）公司动态情况：发布2021年年度业绩预增公告公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润11.7-12.5亿元，同比增加350%-381%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.6-12.4亿元，同比增加360 %-392%。 新和成：VA、VE市场持稳偏弱运行 VE：供给紧需求弱，预计下周市场价格偏弱运行 本周VE市场均价87元/公斤，与上周持平。供应端，江苏、浙江等化工产品生产重镇受新冠疫情影响，VE生产受限，供应面收缩，VE生产受限。VE市场供应面有所减少。11月9日市场反映称本月益曼特VE工厂计划检修，时长为6-8周。需求端，本周市场需求不佳，下游养殖行业下行，维生素E行情偏淡。库存端，前期生产厂家年度检修计划及各地双限指令，VE生产受限。前期，VE采购高峰结束，市场均有备货，VE库存良好。预计下周市场价格偏弱运行。 VA：