粘胶长丝绝对龙头，拥抱国产碳纤维大时代

吉林化纤发布非公开发行预案，拟募资不超过12亿元，主要用于1.2万吨碳纤维复合材料建设。公司主业为粘胶长丝，目前具有8万吨/年产能，占据全球约三分之一，未来扩产1.5万吨差别化长丝将持续巩固传统业务优势。同时近年来公司增加了在粘胶短纤方面的布局，目前粘胶短纤实际产能已达12万吨/年，弥补了公司在粘胶纤维的缺项，未来有望与粘胶长丝销售形成协同。公司通过凯美克化工（持股100%），吉林宝旌（持股49%）进军碳纤维碳丝行业。公司宣布拟通过非公开发行募集不超过12亿元主要用于1.2万吨碳纤维拉基板复合材料的建设，碳纤维拉基板复材未来下游主要增长为风电叶片与氢气瓶，随着风电机组大型化以及氢能源汽车的蓬勃发展，民用碳纤维复合材料的需求有望进入高速增长期。我们预计2021-2023年公司收入分别为32.38/37.68/58.95亿元，归母净利润分别为0.42/1.46/4.59亿元，EPS分别为0.02/0.07/0.23元，对应2021年12月24日收盘价5.29元，PE分别为247/71/23倍。未来公司粘胶长丝与短纤将维持稳健增长，碳纤维碳丝与碳纤维复材有望于2022年起为公司贡献业绩，十四五期间进入高速发展期，我们看好公司未来成长，首次覆盖，给予“增持”评级。

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