聚氨酯材料细分龙头成长可期

汇得科技是聚氨酯材料细分龙头，主要产品为合成革用聚氨酯（PU合成革）、聚氨酯弹性体原液和聚酯多元醇。公司所在的聚氨酯行业是充分竞争行业，公司每年几乎都是满产满销，主要客户包括亨斯迈和日本世联集团等国际大企业，可见客户对公司的认可。公司竞争力强，行业需求发生改变，新能源车企业选用PU合成革替代真皮和PVC人造革，且选取的均是低VOC型环保PU革，无溶剂型高端革用聚氨酯需求有望增长。公司迎来经营改善，随着福建汇得的产能爬坡，公司将打破产能瓶颈，且随着高端需求的增长，未来公司销售的产品结构将会优化，单吨净利润有望提升。我们预测公司2021-2023年EPS分别为1.25、2.35、3.45元。按可比公司2022年27倍PE，首次覆盖给予目标价63.57元和买入评级。

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