海外业务扩张，关注国内消费与新能源车市场

分众传媒是一家中国领先的媒体集团，专注于提供广告服务。公司通过高密度点位渗透实现突破，截至21年上半年，公司的自营电梯电视、自营海报媒体、合作影厅数分别为75.6万、170.8万和1.35万。公司商业模式的本质是加速品牌突破受众圈层，通过规模和体量效应下的“圈层”突破，实现品牌广告的持续性影响。公司经营模式根据不同产品区别制定备选方案，LCD联播屏、框架海报、电影映前广告面向大型广告商，智能屏适宜长尾客户。公司领跑行业，龙头地位稳固。展望2022年，关注消费变化趋势，新能源车具备潜力。预计公司2021/2022/2023年营收分别为158/189/225亿元，归母净利润分别为61/71/87亿元，对应归母净利率38.6%/37.5%/38.6%，EPS分别为0.42/0.49/0.60元。给予公司21年24倍PE估值，对应目标价10.1元，首次覆盖给予“买入”评级。

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