护城河宽阔，金刚石线龙头加速成长

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美畅股份（300861.SZ）是一家专注于金刚石线研发、生产和销售的公司，其产品是切割硅片的关键耗材。在2020年，公司营收和归母净利润大幅下滑，但在2021年Q3，归母净利润同比增长69.73%，业绩加速释放。公司毛利率和净利率也在2020年有所改善。金刚石线是随着单晶迭代而起的，如今N型迭代可能会对行业产生影响，但预计金刚石线仍有望维持主流技术路线。此外，钨丝是未来可能的方向之一，但对行业冲击较小。硅片大幅扩产竞争加剧，可能会要求金刚石线让利，但预计明年价格大幅下降的可能性不大。公司的竞争优势在于领先的技术实力、整合上游产业链和领先的市场规模。预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.77、10.55、13.36亿元，对应PE为39、29、23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。