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11月PMI数据公布后,主流预期可能正在朝着“经济不差—货币难松—利率上”的方向演变。核心原因在于,11月PMI数据明显改善,可能会再次矫正债市对“经济更差”和“货币更松”的预期。最新出炉的PMI数据无论是从数量指数还是价格指数,都印证了“经济可能没那么差”的判断。价格下行+生产走强,供给对制造业约束缓解的拐点已经初步显现。