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品牌势能上行，销售旺季值得期待

2021-11-26 鞠兴海,杨莹国盛证券简单网名

波司登（03998.HK）发布了2021年半年度报告，期内收入同增16%，业绩同增31%，盈利能力持续攀升。其中，羽绒服业务稳健增长，H2有望加速。主品牌波司登销售同增19.1%至32.5亿元，雪中飞/冰洁增长较快，销售分别+9.5%/-74.1%至1.1/0.3亿元，冰洁下滑较多系线下分销渠道迅速收缩。女装业务销售微增至4.2亿元，占比7.7%。品牌升级再持续，势能提升。主品牌升级持续，产品创新、渠道优化、营销发力。全年有望高速增长。我们预计全年收入/业绩增速能够达到高双位数/20%中段，盈利质量有望继续提升。

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