中芯国际发布2021年三季报,营收增长超预期,毛利率如期环比提升。公司2021Q3营收14.15亿美元,环比增长5.3%(此前指引区间为环比+2~4%),同比增长30.7%。2021Q3毛利率33.1%(此前指引区间为32~34%),环比提升3.0pct,同比提升8.9pct。公司持续加大研发和扩产,持续进行研发追赶、产能扩张,加强半导体产业人才激励,导致研发费用、管理费用环比增长0.23亿美元、0.21亿美元。2021Q4指引超预期,2021年行业继续景气、供不应求。我们预计公司2021-2023年实现营收354.4/409.3/470.7亿元,归母净利润95.3/105.1/110.2亿元。维持“买入”评级。
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