10月贸易盈余大幅扩张的主导力量源于国内需求的收缩。随着房地产行业债务去化的进行,新开工、销售和投资数据开始明显走弱,这一过程对总需求形成不小冲击。各类资产市场上也在反映这一影响:大宗商品价格普遍下跌,权益市场上与经济基本面相关性较高的周期、金融板块表现偏弱,长端国债利率经历短暂调整后重新下行。往后看,在房地产行业政策出现转折之前,总需求的收缩将延续,其对上市公司盈利的拖累在四季度将更广泛地体现出来,同时为应对这一局面,流动性中性偏松的环境有望延续。
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