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华菱钢铁2021年三季报符合预期,产品结构持续升级。公司拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构升级项目,投资额22.54亿元、建设期15个月,预计于2023年1月投产。项目达产达效后,预计投资财务内部收益率(税后)为16.1%,投资回收期为8.3年,具有良好的经济效益。公司品种钢销量占比55%,较16年底升23个百分点,我们认为随着公司产品结构不断升级,其品种钢占比还将继续提升,盈利能力有望进一步增强。