Aion表现出众，上调至“买入”

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这份报告主要关注了广汽集团的汽车及零部件行业。1H21年，该公司的净利润下降了64.7%，至9.47亿元人民币。在1-3Q21年，净利润增长了5.6%，至52.84亿元人民币，大致符合预期。在3Q21年，收入增长了19.6%，至20942亿元人民币，这得益于自主品牌的强劲销售。在这个期间，Aion收到了新能源汽车信用收入，这使得混合ASP在3Q21年同比增长了11.6%。毛利率提高了3.2个百分点，至8.5%，也提高了0.5个百分点。与主要日本品牌的销售特别强劲在3Q21年和一次性的搬迁费用有关，利润分享来自合资企业和联营公司的份额下降了50.9%。2021年，我们将其净利润预测降低了7.7%，但将其分别提高了16.9%和19.1%。调整后，我们预测2021年至2023年的净利润将分别增长17.2%、45.1%和22.1%。当前年度的下滑主要受到合资品牌销售下滑的影响，但部分被毛利率提高所抵消。强劲的销售预期和毛利率提高推动了我们2022年和2023年的净利润预测。我们相信更好的新能源汽车销售正在支持基本面的恢复。