业绩强势复苏，自研与出海能力持续验证

本报告主要分析了三七互娱的业绩表现和出海能力。2021年三季报显示，公司实现营收121.11亿元，同比增长7.27%，净利润17.21亿元，同比下降23.85%。然而，Q3单季实现营收45.72亿元，同比增长38.50%，净利润8.67亿元，同比增长54.77%，超出此前业绩预告上限。其中，《斗罗大陆：魂师对决》作为公司自研实力的标杆性产品，8月流水突破7亿，上线后稳居iOS畅销榜TOP10。同时，多款次新及老产品iOS畅销榜排名均稳定在TOP50左右。此外，公司海外多品类产品屡创佳绩，出海已经成为公司第二增长引擎，上半年海外营收占比27.13%。公司预计2021-2023年净利润为26.73/33.99/41.17亿，对应EPS为1.20/1.53/1.86元。建议投资者给予目标价30.0元，对应2022年PE为19.6x，维持“买入-A”评级。

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