高基数下增速放缓，存货周转显著改善

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地素时尚发布了2021年3季度业绩报告，实现营收6.71亿元，同比增长3.65%；实现归母净利润1.65亿元，同比下降6.52%。其中，DA品牌营收同比增长20.25%，DZ品牌营收同比增长30%，RA品牌营收同比增长205.54%。直营渠道同比变动-3.47%，加盟渠道同比变动+9.41%。公司毛利率同比增长0.78pct至76.18%，净利率同比减少1.62pct至27.43%。公司存货周转天数为180.02天，同比减少47.15天，周转效率显著提升。预计2021-2023年DA/DZ/DM/RA收入分别复合增长17%/23%/15%/138%，公司EPS分别为1.53/1.81/2.14元，对应PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。