化妆品板块2021Q3收入端平稳增长,内部分化加剧,龙头优势凸显。细分子版块中,品牌商持续分化,组织效率较高,同时具备多年自营电商经验、聚焦产品驱动的龙头公司持续兑现业绩;代运营板块马太效应显现,头部代运营商扩品牌、扩品类、扩渠道实现利润快速增长;上游制造企业短期受原材料上涨影响盈利。长期看,化妆品行业成长空间广阔,在渠道运营优化、产品升级进而品牌力提升下,持续看好国货美妆品牌及产业链崛起。建议增持:贝泰妮、珀莱雅、上海家化、青松股份、水羊股份、丸美股份、拉芳家化、若羽臣;受益标的:鲁商发展、嘉亨家化、丽人丽妆等。
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