Q3业绩环比提速，净利率不断提升

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泸州老窖发布三季报，前三季度实现营业收入141.1亿元，同比增长21.65%，归母净利润62.76亿元，同比增长30.32%。其中单Q3实现营业收入47.93亿元，同比增长20.89%，归母净利润为20.49亿元，同比增长28.48%，环比提速。主要系中高档酒类销售收入增长所致。目前国窖1573已经站稳高端三甲，与作为肩部价格段重要力量的泸州老窖1952，共同成为引领第一曲线复兴的拳头产品；占位次高端的泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等腰部价位段产品，量价稳步提升；泸州老窖·黑盖等塔基产品也已全面完成品牌形象与价格的重塑；泸州老窖定制酒成为泸州老窖创新发展、个性化服务的最重要增长极之一，泸州老窖品系“金字塔”整体竞争优势凸显。公司股权激励显信心，公司经营活力提升。预计2021-2023年公司归母净利润为75.23/91.88/112.27亿元，同比增长24.5%/21.8%/22.1%，对应PE为30/24/20倍。维持“买入”评级。