2021年三季报点评：均衡生产节奏保持，盈利能力持续改善

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中航沈飞（600760）2021年三季报显示，公司实现营收249.17亿元，同比增长31.76%，实现归母净利润14.54亿元，同比增长25.24%。单三季度来看，实现营收89.99亿元，同比增长22.88%，实现归母净利润5.05亿元，同比增长61.53%。公司毛利率稳定且均高于同期，或可侧面说明均衡生产状态下产品交付结构及生产节奏相对趋稳，规模效应逐步体现。公司三季度末经营现金流量净额达74.11亿元，对应资产负债表中货币资金同比增长238.64%、合同负债同比增长2970.74%，军方大额预付长协合同款落地，公司财务状况得以优化，生产安排会更具长期规划。公司预付款项同比大增2892.39%，显示大额预付模式逐渐向产业链上游传导。公司拟对可能存在减值迹象的资产进行减值测试，拟计提减值准备1.79亿元，有助于提升公司报表端资产质量，夯实后期业绩基础。同时，公司披露拟以评估价向航空工业集团下属的沈飞企管协议转让所持有的全部中航沈阳投资45.9%股权，作价1.62亿元，股权转让所得款将用于补充生产经营所需的流动资金，本次交易有利于公司聚焦主业、优化资源配置，符合公司的发展战略。因此，我们维持对公司的买入评级。