盈利能力短期承压，静待边际改善

太阳纸业公布2021年三季报，公司前三季度实现收入237.15亿元，同比+51.64%；实现归母净利润27.68亿元，同比+100.28%。第三季度实现收入79.02亿元，同比+51.65%，环比-3.28%；实现归母净利润5.37亿元，同比+20.43%，环比-52.22%。产品价格下滑拖累收入环比回落，原材料与能源成本上涨令Q3利润率承压。公司已发展成为一家全球先进的跨国造纸集团和林浆纸一体化企业，主导产品有高级美术铜版纸、高级文化办公用纸、太阳生活用纸、特种纤维溶解浆等系列。预计公司2021-2023年归母净利润分别为33.73、36.00、38.61亿元人民币，EPS为1.28、1.37、1.47元，目前股价对应PE分别为8.74、8.19、7.63倍，维持“推荐”评级。

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