短期业绩持续承压，全国扩张稳步推进

千禾味业（603027）发布2021年三季报，实现营收13.6亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润1.3亿元，同比下降41.1%。其中21Q3实现营收4.7亿元，同比增长11.1%，实现归母净利润6609万元，同比下降1.2%。酱油食醋增速有所下滑，全国化扩张稳步推进。公司加大渠道开拓力度，21Q3经销商数量净增加324家，渠道体系进一步完善，全国化扩张正稳步推进中。原材料成本和费用上行，Q3盈利能力出现下滑。短期看疫情平稳后消费需求回暖，长期公司业绩持续增长可期。预计2021-2023年EPS分别为0.27元、0.36元、0.47元，对应动态PE分别为78倍、59倍、45倍，维持“持有”评级。

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