棉花2021农产品四季度展望：花开两朵

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南华期货研究对2021年棉花四季度进行了展望。在三季度，棉花价格波动剧烈，主要由于“金九银十”旺季不旺，下游消费从8月开始转弱，而进入9月后，在能耗双控背景下，下游织布印染纺织厂大面积关停。然而，到了9月底，新疆棉开始进入全面收花，由于今年轧花厂较多，产能较大而棉花较少，因此抢收氛围浓郁，棉花价格一路走高，创年内高点。四季度前期，新花抢收逻辑依旧会占据主导，棉价不排除继续创新高的可能性，而进入11月以后，消费因素将决定棉花是否具有继续上涨的基础，如若需求不及预期，则价格存在较大下跌的风险。策略上，建议前期多单持有，并且在10月下旬择机获利平仓，套利方面可以持有1-5正套，买近抛远，主要是做多收花价格而做空消费预期。风险点包括新疆棉花收购情况、印度东南亚疫情、中美中欧关系以及政策变化等。