生产运行稳定，费用管控持续发挥效果

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苏博特公司是一家减水剂行业龙头，技术、品牌及产业链优势突出，市场份额有望进一步提升。公司三季报显示，营业收入同比增长31.2%，归母净利润同比增长21.38%，维持相对平稳的运行状态。公司主要产品生产相对平稳，功能性材料销售略有提升，减水剂产品销售环比略有下行，但整体维持相对平稳的运行状态。公司主打产品高性能减水剂的价格跟随原料环氧乙烷的价格有微幅调整，公司整体产品毛利率保持相对平稳态势，销售、管理、研发费用率相对平稳，整体维持了同二季度相对稳定的盈利能力。大英基地逐步开始投入运行，助力公司全国统筹布局。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.49、7.05、8.15亿元，EPS分别为1.57、2.01、2.33元，当前股价对应公司PE为10.62、8.27、7.16倍，维持“增持”评级。