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平安寿险业务承压,代理人渠道改革成效初显。2021年前三季度,寿险及健康险业务NBV352.37亿元,同比下降17.8%,NBV margin 35.7%,同比下降5.0pps,主要由于产品结构变化、保障型产品销售乏力所致。代理人方面,截至21Q3个险规模人力下滑至70.6万,人力规模持续缩减也是高价值保单销售受阻的原因之一,但由于个险新单保费降速低于人力规模降幅,我们预计代理人人均产能有小幅提升,寿险改革成效有所显现。