本报告对9月金融数据进行了点评,指出社融增速下降至10%,创历史新低,主要拖累来自于政府债券、人民币贷款收缩和非标下降。新增信贷继续缩减,结构呈现短期化的趋势,一方面是居民房贷继续受到地产政策的压制,另一方面企业的融资需求也在走弱。M2反弹0.1个百分点至8.3%,走势与社融分化,M1增速则继续回落。四季度政府债券将比去年同期增加1万亿,支撑社融反弹,不过目前融资需求较弱,社融的反弹幅度可能有限。风险提示包括海外疫情继续发酵,影响供应链稳定进而抑制企业投资与融资需求;通胀超预期,影响货币政策走势。
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