产能进一步去化，黄鸡或迎反转

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立华股份（300761）：产能进一步去化，黄鸡或迎反转。公司2021年前三季度实现营业收入79.8亿元，同比增长36.1%，归母净利润-6.0亿元，同比变动-596.4%，单三季度实现营业收入26.9亿元，同比增长6.7%，归母净利润-3.2亿元，同比变动-181.1%。营收增长主要是黄羽鸡销量与价格回升所致，但平均黄鸡价格仍相对较低，7月、8月、9月的销售均价分别为10.62、11.85、13.28元/公斤，行业整体仍处于亏损阶段，但随产能出清，价格中枢逐步上移，未来公司有望凭借成本与管理等优势穿越周期底部进一步提高市占率。黄羽鸡养殖稳健发展，产能扩张，生猪养殖业务持续建设，实现多板块布局。公司养鸡产业区域扩张战略顺利推进，加大对西南、华南、华中地区的开发力度，持续释放产能。立华拥有集曾祖代、祖代与父母代种鸡繁育、饲料生产商品代黄羽肉鸡养殖与屠宰加工为一体的完整产业链，截至2021年三季度公司销售黄羽鸡2.7亿羽，同比增长15.3%，实现销售收入68.5亿元，同比增加28.8%。生猪养殖方面，公司推进中长期发展规划，调整建设进度，常州新北孟河、武进遥观楼房养猪项目完工投产，2021年上半年销售生猪14.8万头，同比上升357.5%，但因受生猪价格下行的影响，养猪板块毛利率较去年同期下降约11个百分点，未来随生猪周期迎向上趋势，公司将充分利用其产能布局，把握周期机遇实现业绩提升。黄羽鸡市场产能持续出清，立华针对养殖各环节提高效率，精进业务能力，获得成本优势，保证市场占有率领先。需求端来看，随着新冠疫情得到有效控制，家庭消费的刚性以及餐饮业的恢复使得黄鸡需求迅速恢复；从供给端看，2020年7月有关部门表示，将限制活禽交易和宰杀、鼓励有条件的地方推广活禽集中宰杀，逐步取消活禽交易市场，叠加今年二季度以来黄羽鸡价格景气低，双重