2021年三季报点评：Q3疫情反复影响旺季表现，开店保持高增长节奏

首旅酒店（600258.SH）2021年Q3实现收入及归母净利润15.81亿元和5987万元，同比-5.38%和-57.25%。Q3受疫情反复扰动影响旺季表现，revpar恢复环比下滑。Q3一般为公司酒店业务的旺季，但今年自7月以来江苏疫情反复导致暑期旺季恢复严重受阻，Q3整体RevPAR为124元，同比-0.6%，较19年-29.3%，恢复程度环比明显下滑（Q2恢复至19年91.5%水平）。ADR、OCC分别为201元和61.7%，同比+12.4%和-8.1pct，较19年-5.2%和-21.0pct，当前房价表现优于出租率，主要系出租率受疫情影响制约下，“降价提量”意义有限。Q3新开店325家，pipeline再创历史新高，全年开店目标1400家。Q3新开店/关店/净开店分别为325/102/223家，新开店中特许加盟占比97.5%，经济型/中高端/轻管理及其他占比分别为12.3%/21.5%/66.2%，开店结构与Q2基本接近，短期轻管理酒店快速扩张成为开店主驱动。Pipeline达1838家，环比+15%，再创历史新高，为达成全年1400家开店目标夯实基础。

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