长协价格跟随市场，PVC、玻纤将带来增量，业绩有望快速增厚

冀中能源是一家煤炭、化工、电力、建材四大板块的多元化公司，旗下有金牛化工和华北制药两家上市公司。2021年上半年，公司实现营业收入129.68亿元，同比增长21.82%；实现归属于上市公司股东的净利润6.60亿元，同比增长16.95%。煤炭是公司的支柱产业，下辖邢台、邯郸、峰峰、山西、内蒙五个矿区，21个矿井，核定产能3330万吨，产品以优质的焦煤、1/3焦煤、肥煤、气肥煤、瘦煤为主。公司长协占比约80%，定价机制灵活，9月份长协价格调整后与市场价一致，充分享受煤炭价格上涨带来的业绩增厚。公司非煤业务产能包括：焦炭产能150万吨/年、甲醇产能20万吨/年、PVC 产能63万吨/年（其中40万吨为在建）、烧碱产能20万吨/年和玻璃纤维28.5万吨/年（其中10万吨为在建）。各类产品价格均有上涨，PVC和玻纤新建产能落地，将为公司带来新的盈利增长点。预计8-12月供需紧张有所缓解，全年仍有1085万吨供需缺口。我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司的净利润分别为38.1、69.0、72.7亿元，同比增长385%、81%、5%，折合EPS分别是1.08、1.95、2.06。

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