资本市场四季报（2021年10月）：对国内信用环境不必悲观，A股四季度看成长和周期

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根据研报正文，我们可以得出以下总结：

1. 国内信用环境在四季度有可能出现边际转稳，这可能会给风险资产带来一定程度的乐观预期。
2. 海外资产将继续运行于中美周期分化和货币政策预期分岔的主线逻辑当中，流动性收紧是主要的风险因素。
3. 美股短期因素冲击后预计调整结束，维持看好；美债利率在Q4仍存在上行压力，但幅度不必高估；黄金预计仍将是流动性收紧的风险释放期；人民币存在阶段性贬值风险；国内固收市场受益于经济下行趋势，收益维持，想象空间不高；A股有机会挑战3800，看好周期和成长风格，但4季度或面临风格切换。
4. 对未来半年的大类资产配置建议是：美股、A股的成长、周期风格中高配，国内固收（国债、信用债）、A股、外汇（美元、欧元、人民币）标配，A股的消费风格中低配，美债、黄金低配。