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本研报分析了A股成交量连续破万亿的原因,主要有四种猜测:市场扩容说、增量资金说、存量换仓说和高频交易说。其中,市场扩容说和增量资金说都有合理的成分,但存在瑕疵;存量换仓说和高频交易说缺乏数据支持。根据构造的ATR指标和行业轮动数据,我们认为本轮的成交放量主要是由假设三,即分歧加剧导致存量换仓加速,从而推动成交放量。展望后市,仍然是以结构性机会为主。