佳先股份：PVC热稳定助剂优势企业，产能释放&收购快速增长

佳先股份是一家专注于PVC环保热稳定剂助剂研发、生产和销售的企业，最终应用于PVC产品领域，如PVC异型材、PVC管材管件、电线电缆、注塑制品、食品包装、医疗制品、玩具等。公司2020/21H1分别实现营收1.44亿元/1.96亿元，分别实现同比增长-7.64%/182.47%，其中2020年营收出现下降主要因退市入园项目推进下老厂区于2020年8月关停且新厂区产能尚未完全释放，21H1营收大幅增长主要因公司收购子公司沙丰新材并表，且新厂区产能释放进度良好所致。公司2020/21H1分别实现归母净利润2750万元/2040万元，分别实现同比增长-22.99%/13.42%，其中21H1归母净利润增速较营收更低主要因公司产能释放过程中毛利率相对较低且子公司沙丰新材毛利率相对原有业务更低。PVC消费量增长带动热稳定剂需求持续提升，行业地位方面，目前市场上DBM、S BM产能合计约15000吨，公司产能为3600吨，产能占比约24%。佳先股份各项指标基本均处于可比公司中上等水平，且多项指标处于改善中。建议关注佳先股份，风险提示包括业绩不达预期、新厂区进度不达预期、流动性风险。

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